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港股巨量抛售的时候已经过去了?

时间:2022-07-30 19:23    作者:admin     点击:

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本文来源:海通国际荀玉根

4 月南下资金净流入规模为 77 亿港元,截至 2022/4/26 南下资金有史以来累计净流入额达 22898 亿港元。4 月当月南下资金在港股成交额中占比为 13,kb88凯时在线平台.2%,相较于 3 月有所下降。

22Q1 公募基金继续小幅减持港股,持股结构进一步分散

22Q1 可以通过港股通投资港股的公募基金发行速度相较 21Q4 持续放缓,发行数量为 486 只,环比下降 7.1%,发行规模为 1553.5 亿元,环比下降 33.2%。

进一步看基金的整体持仓,我们以主动偏股型基金(普通股票型 + 偏股混合型 + 灵活配置型基金)的重仓股作为研究样本。

从整体仓位看,公募基金继续减持港股,截止 22Q1 主动偏股型基金重仓股中港股持股市值占比仅为 7.0%,相较 21Q4 环比小幅下降 0.3 个百分点,减持幅度较前期已经明显收窄。

考虑到主动偏股型基金 22Q1 整体仓位为 80.5%,当前基金投资港股的仓位不足 6%。从持股集中度看,22Q1 主动偏股型基金重仓股中前 10 大/前 20 大重仓股市值占比分别为 53.3%/68.1%,相较 21Q4 环比下降 5.1/6.5 个百分点,持仓集中度进一步下滑,说明基金港股持仓在标的上更加分散和均衡。

从上述总体数据来看,22Q1 公募基金对于港股的投资态度整体依然偏谨慎,但减持幅度最大的时候可能已经过去。

而从持仓结构来看,22Q1 公募基金开始减仓前期涨幅较大的新能源等高景气赛道,转而布局前期跌幅较大、未来有望实现困境反转的互联网和消费服务板块,具体分析如下。

行业看减持

从大类行业角度看,22Q1 基金主要加仓港股消费和能源材料,主要减仓港股制造、金融地产和科技。

考虑到基金重仓股中指数成分股的市值占比会受到成分股股价变动的影响,即某类成分股占比的上升可能只是因为成分股股价上涨而非成分股持股数提升,我们用成分股市值占比相对全部港股总市值中成分股占比(简称 “超配”)来剔除部分股价变动的影响,得到实际增持或减持的幅度。具体而言:

22Q1 基金主要加仓港股消费和能源材料:

(1)22Q1 港股消费板块持股市值占比环比提升 3.7 个百分点,剔除股价影响后的增持幅度为 6.9 个百分点,截至 22Q1 科技板块持股市值占比为 32.0%,相对于行业流通市值占比超配 12.1 个百分点;

(2)22Q1 港股能源材料板块持股市值占比环比提升 4.2 个百分点,剔除股价影响后的增持幅度为 3.0 个百分点,截至 22Q1 能源材料板块持股市值占比为 17.9%,相对于行业流通市值占比超配 9.1 个百分点。

22Q1 基金主要减仓港股制造、金融地产和科技:

22Q1 港股科技板块持股市值占比环比大幅下滑 4.7 个百分点,剔除股价影响后的减持幅度为 2.5 个百分点,截至 22Q1 科技板块持股市值占比为 28.3%,相对于行业流通市值占比超配 0.7 个百分点。

从细分行业角度看,22Q1 基金主要加仓港股社会服务、医药生物和传媒,主要减仓港股电子和汽车。

从概念板块角度看,22Q1 基金主要加仓港股互联网和消费服务板块,大幅减仓消费电子和新能源车。

港股市场的结构性特征较为明显,公募基金的投资方向也通常集中在某个细分领域的少数公司,因此可以结合 Wind 港股概念板块来分析投资者关注度较高的细分领域及代表性龙头公司的基金仓位变化情况。

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